做VC,重要的是什么?

2020-05-28 08:01


原标题:做环亚ag8866官网VC,重要的是什么?

作者:平小平,24新声

头图来自:unsplash

自2010年参加中路到现在成为常垒本钱开创合伙人的石矛,从做传统消费职业、高端配备制作等职业的收拾剖析开端,逐步过渡到TMT范畴前期出资,并逐步集合To B范畴的出资。他早在2016年写的一篇《》引起职业重视;2019年他的《》连载,刷爆了创投圈,许多人也知道了一个叫阿矛的作者。现在,他跟多年的伙伴一起创建常垒本钱,继续寻觅科技立异带来的出资时机。

这篇文章首要共享的是石矛在VC范畴一路走来的个人实在感悟与近几年出资的战略逻辑。

从0到1

在2011年研讨生结业后,我就参加了中路集团。那时国内的VC商场还并不老练,是本乡VC或许天使的一个萌发时期。

在中路的这些年,我收成许多。简直都是摸着石头过河,由于风险出资研讨的范畴不像其它老练的职业,有券商的研讨掩盖、三方中介的调研或许专业的咨询服务。那时移动互联网刚刚鼓起,我就被派去研讨云核算。其时两眼一抹黑,每天都会不断问自己三个问题:

1、怎样去研讨一个新式的职业,特别是在赛道没有数据的时分?

2、怎样去做一个赛道的猜测和竞品剖析?

3、怎样触到达优异的创业者?

关于咱们新入行的人来说,上述问题都是极大的应战。经过不断地试错和实践,我领会到了物理学中常常说到的“参照系”的含义。在不能强攻的状况下,要学会用类比的办法去研讨赛道,比方从相邻的老练赛道切入,从附近的美、日商场去寻觅打破。

对新事物发生猎奇,并能进行类比地研讨剖析,这是我的榜首收成。

入行前两年一向在做研讨,直到2013年才开端实在出手投项目。那时很有幸结识了一批十分优异的创业者,回头想想,自己中心失去了许多十分棒的项目,但一路见证了它们的生长,自己也学到了许多,现在有几家企业连续完成了在A股IPO。与此一起自己出资也逐步找到感觉,后续出资的一批企业也渐渐生长为职业龙头,并带来了不错的出资报答。但客观地说,2015年到2018年的出资时机,比起2010年到2014年的时机的确要少许多。

打开全文

任何职业都是有周期的,VC出资也是相同。回忆我国VC出资商场,早在2000年头,我国本钱商场还不活泼,算上美元,我国或许活泼的组织不超越二十家。2008年由于金融危机,许多组织开端撤离,这其实是一次时机。今日许多咱们耳熟能详的VC组织,便是从那一年开端兴起的。在2009~2011年,移动互联网处于萌发期,并在2011~2016年全面迸发,彼时我国的VC或许天使出资也到了最鼎盛的时期。然后这个商场开端扶摇直上,进入了洗牌的阶段。所以正如你今日所看到的VC幸存者:要么头部效应会集,要么细分赛道专心。

我一向以为:只需遇见,才会信任。假如你没有做过VC,没有阅历过一个完好的职业周期,跨界做VC或许轻率创建一个新的VC品牌,心里其实是没底的。抛开募资先不说(当然这其实很难),比方交给你几个亿来办理,投的时分心里很爽,可是到了时刻要把钱还给LP时,你才发现一堆的退出难题在等着你。

在一个企业呆久了,视界和主观能动性都会遇到瓶颈。到了必定的年纪,总会对不确定性感到恐惧,所以几个情投意合的人挑选从头上路,看看是不是能够用自己的实践,激宣布更强壮的自己。

回到2019年,咱们三个合伙人,从0到1,开端创建常垒本钱。潘金钊本来是我在中路的搭档,有默契能互补。冯博有着尖端IT工业布景和VC的两层阅历,也是知道多年的朋友。俗话说:三个臭皮匠,顶个诸葛亮,咱们一向坚持三打一的战略,三指的是三个人亲身上阵;一指的是一个时刻段,集合在一个细分赛道,选出仅有咱们认可的优异创业者。后来才发现这条路并不轻松,咱们学着自己做大众号,做办理人存案,找项目、拟定出资打法/战略,乃至是职工社保和交税,都要亲身去做。其时的预期也不高,只需能活下来,渐渐都顺起来了。

现在的常垒本钱,没有太多雇员,基本是三个合伙人冲锋在前。

出资逻辑与工业战略布局

其时的商场局势,关于新建立的基金,比以往任何时分都更严峻。

职业有句俗话:品牌不行,资金来凑。但比起现在商场上的头部VC,新基金的弹药也是绰绰有余。怎样在同一个赛道进行竞赛,是咱们面对的榜首个问题。与头部VC在主战场进行正面对立,明显不是正确的挑选;可是部分战场,会集优势军力仍是能够消灭敌人有生力量,处理的办法总结下来便是:集合。咱们现在要点重视软件驱动的To B范畴,并不必定要做创业者的榜首个出资人,咱们会把阶段拉到A轮。

要了解VC金融商场的实质,有必要搞清供求关系。从财物供应端看,这两年创业者的数量比较之前少了许多,使得资金向头部好项目集合。从资金的需求端看,头部的VC把握了绝大多数资金,出资压力也很大。这就比方蓄水池容积比本来小了,可是源头的水还在连绵不断;这势必会导致溢出的水会许多,明显溢出的水便是糟蹋掉的资金。

所以咱们看到大基金的出手都很阔绰,有些时分拿项目的估值比一般基金也要高出一些。这关于一般基金乃至是新建立的基金来说也是很晦气的。曩昔一年,咱们也观察到,商场上相对优质项目的估值较以往乃至继续在上浮。

可是咱们也有自己的切入点与应对战略。要想对冲上面估值溢价带来的晦气影响,咱们除了集合以外,还要尽力比头部VC跑得更快一点。常垒的三个合伙人每过一段时刻都会考虑复盘,提早区分和承认热门。这个热门并非是商场上的科技媒体天天报导,而是经过咱们自己对职业方针的解读、深入基层调研,职业线人或友商同行供应的信息汇总得到的,当然咱们更垂青的仍是来自甲方厂商的实在需求。

在VC商场,特别是前期,多一个人就多一个信息掩盖。三个人的信息掩盖是远比任何一个大基金的合伙人有优势的,有时一个项目建立背面的原因远比这个项目表面上看起来在做什么更有含义,这些都不是短时刻内触摸一两次就能发现的。由于咱们一向专心在某几个赛道并继续追寻,所以在职业竞赛格式的剖析上,咱们也是有优势的。

商场上许多VC组织出资人在推案件的时分,仍是怀揣着追风口的心思状况,他们惧怕Miss掉一个重要的趋势,然后失去赚取大报答的时机。所以基金内部竞赛的状况也常常存在,并且不同项目的参加人每次都不是固定的,加之A/B轮项目都有许多瑕疵,所以许多项目的终究出资,并非是客观剖析的成功,而是项目内部展现的成功。这儿边必定包含着赌的心态,其实这是任何一个基金做大都难以躲避的问题。咱们作为新建立的基金,在创建初期三个合伙人的利益便是高度绑定的,所以咱们会会集查找一个赛道,调研完之后要么抛弃赛道,要么挑选咱们仨都以为最优异的赛道选手,所以咱们也不会盲目跟风,关于好的项目咱们是等候并寻觅买卖时机,而不是趁热度去争抢。

别的,由于咱们从业时刻比较久,职业里也有些沉淀。尽管品牌弱一些,但仍是能够经过“刷脸”去触摸咱们觉得十分优异的创业者。

详细的职业打法,咱们也有自己的一套思路。依照“纵横原理”,咱们把企业也分了几个层级。横是把企业分成大企业、中型、中小型或许小微企业。

关于大型企业,咱们更重视的是自主可控这种高精尖用于“中心出产环境”的软件产品。这儿边的逻辑便是存量商场的进口代替,比方说Oracle、SAP、微软等欧美科技巨子的产品在国内的收购比例越来越低,国内技能企业把老美的东西替换,这便是简略的逻辑。当然这些创业者的客户都是塔尖的客户,便是我国财富500强企业。

中型企业,是我国的腰部客户;这类客户的获客成本是不低的,所以咱们更倾向于从一个职业做笔直切入。企业的数字化转型也是这些企业考虑的要点,一起你有必要重视一个方针出台对一个职业带来的严峻革新。

关于中小微企业,流量是它们的一个痛点。假如你不能发明流量,那么就尽量去帮他们拓展流量途径,聚合流量;假如你不能帮他们拓展流量途径,那么就要想办法用技能手法让他们获客的周期缩短。并且最好再赋能给他们一个强壮的供应链数据库,让他们做事务更快捷。

假如上面说的横向是依照企业规划的巨细来切分,那么纵向是依照不同的工业或许产品功用需求来区分。除了重视传统的金融、动力、运营商等传统预算的大职业,咱们还注意到下面两个方向:

跟着第三工业比重的上升,咱们倾向于出资软件产品对人的办理。在全球趋势上来看,第二工业向第三工业跃进,服务比例在进步。怎样用信息流把人串联,释放人的整个价值,提高功率,也是咱们寻求的。不管是绩效、薪资、个税或许协同,包含长途视频,也是让人的沟通和商务有很强的提高。

另一个咱们重视的是工业互联。这个不是简略地数字化衔接,而是软件技能实在起到助推效果,结合其时的5G和物联网的辅佐手法,完成了供应侧的革新,然后对工业进行重塑。

曩昔两年都看了什么项目

先说一个咱们出资的项目。在2018年,常垒本钱出资了寓小二。这是一个集合长租公寓SaaS的项目,其实做的便是一个的工业互联的工作。其时由于基金还在建立的过程中,以个人的名义先出资了。出资是考究天时地利人和,跟着曩昔本年本钱对长租商场的继续投入,这个商场在我国也逐步老练,参加者越来越多。由于房产租借归于不动产,所以不像咱们之前看到的电商途径,只需补助做好服务闭环,就能获取满足流量,然后用流量为筹码跟供货商商洽,获取溢价。长租公寓却出现了两级的状况,头部的几家品牌张狂融资,可是亏本严峻;长尾的小品牌或许二房东却步步为营日子润泽,由于听凭你有再多的资金,也不或许扫掉我国的房源;所以你会看到头部一部分企业渐渐封闭,割裂出许多小的品牌,这是一个有长尾的商场。

过后证明咱们出资逻辑是对的,有些职业恒者通杀,有些职业很难。比方说在电商范畴,阿里占有了买卖的绝大多数比例,所以它是盈余的。京东做得就会很累,但仍然有它的商场,拼多多也在快速追逐。但后边的电商途径简直很难存活,这便是赢者通吃。但房产归于不动产,扩张很慢,头部的B to C做这件事,有它的商场,可是不或许快速独占,长租公寓在上一年纷繁迎来暴雷。蛋壳和青客尽管上市了,可是日子也不好过。这次疫情对头部的长租公寓影响也很大,可是寓小二曩昔三个月的付费产品收入比上一年同期增长了300%,这便是一个拐点,现在每个月的付费充值到达300万。

在2019年,咱们看了许多的项目,可是不管RPA技能仍是中台、低代码等,咱们并不以为这些是新的独立的立异,咱们觉得或许仍是要放在独立的场景中做成职业solution,其实概念自身并不重要;就比方美国并没有做得十分大的独立AI公司,但实践上市值超越100亿美金的SaaS企业,都在用AI的技能跟自己的产品不断交融。以咱们以往的出资事例来说,比方投的云账房,自身它便是用RPA技能来改动财税这个范畴,完成这个范畴的自动化处理;比方,咱们之前出资的博科软件,也行将登陆科创板了,它用的便是低代码的技能,打造了自己的Yigo言语途径,然后完成了上层运用的灵活性和模块化,这点与SAP的Abap殊途同归。所以咱们仍是更重视运用场景的落地和甲方的实践需求。

其实咱们投过的企业也是咱们判别项目的试金石,例如不管什么图片辨认、RPA技能,咱们对接给云帐房一试便知;许多低代码的东西,咱们带到博科,做个POC就能看到比照。当然这样的比如还许多。

全体来说,上一年看的许多项目没有到达抱负的预期,反而没有出手,的确没有找到太亮眼的点,当然有或许会miss一些项目。但关于榜首期基金,咱们仍是要寻求成功率。

VC实质上是一个信息情报中心

常垒本钱集合信息技能和企业服务的笔直赛道,尽管规划不大,可是咱们不会拘泥于只投前期,由于咱们继续追寻一个职业的全周期改变,早中晚期的项目反而都会触摸到,其实是投研才能的复用,咱们会留一部分资金投入到1~2家相对老练的工业龙头企业。关于我来说,要点会集合A轮,但不是说后边的财物就不重视了,这样片面去重视一个范畴其实是不对的。咱们也摒弃了以往许多前期散投的做法,广撒网的办法关于今日的出资来说,现已很难赚取超量报答了。

由于也参加后期,所以你会花精力研讨一个工业的大局。后期老练企业的一个意向,一个战略,或许都会影响到你前期项目的判别。所以这也是咱们优势,要点集合A轮,但不拘泥A轮。咱们全体仍是偏工业的一个打法。

咱们必定也重视咱们项目获取的来历,我也能够跟咱们共享下:

榜首,由于咱们其实是跟许多CEO创业者很熟,也会有一个CIO的圈子,他们会触摸各式各样的产品,会给咱们做一些引荐,这是来自一线的产品运用体会,这很重要。并且这样的项目质量仍是蛮高的。

第二,资深的头部FA组织,或许他们是做B/C轮,可是A轮也能触摸到一些不错的创业者,他们也很愿意共享给咱们,咱们其实是一个工业协同。

第三,在过往投过这么多企业家里边,好的企业家仍是会结识好的创业者,也会给咱们引荐。

第四,媒体途径,咱们也会定时做一些高热度项目和赛道的盯梢。在信息获取方面,企手刺这个数据库途径给了咱们很大的协助,能够作为职业调研和竞品剖析的一个根底。

别的,咱们也会去剖析国家方针和趋势会带来哪些新的机会,所以咱们也会跟一些职业协会或许工业拟定者合作和沟通,也会带来一些头绪。

关于人生寻求,我觉得人生区分为几个10年。现在我也30多岁了,曩昔的10年,一向是一个打工者的状况,不断学习职业常识、不断了解国际的改变,但一向对新鲜的食物坚持了一颗猎奇心。现在独立出来也算是从头上路,更期望用出资的办法,参加到未来国际的改变中去,从而影响一个职业的改变,这其实是很有成就感的一件事。跟一群优异的创业者一起行进,未来十年也会把悉数精力悉数放在VC出资上。

做前期出资,只需你的战略是对的,总会比及该归于你的。风险出资最中心的实质是,不断下注,用一两个成功的项目把你的基金都赚回来,乃至获取更高的报答,而不是要求每个项目都挣钱。你要寻求的是极值带来的迸发,而不是寻求一个平均主义,这也是许多为什么许多银行、PE或许投行身世的人转型做VC都不是那么成功。咱们由于曩昔十年一向在这个职业里,知道这样的形式是能够挣钱的,所以触摸每个项目时,反而是心态很平缓的,可是遇到正确的那个项目咱们仍是会很振奋。就像做竞技体育相同,你越忧虑,你的动作就越变形。

什么样的人适合做VC,其实是没有一个规范界说的。VC这个范畴对一切专业的人都是打开的。我常常做一个比方,优异的VC从业者不必定是乔峰,但必定是王语嫣。或许不会武功,可是能看懂招式,选中正确的武侠高手,你就完成了最大的任务。VC也不是一个高精尖的职业,当然从业者的本质在各职业中的确是佼佼者,可是决议胜出的反而是不断学习的才能和一个不怕费事、无时无刻都去搜集职业情报的习气,然后不断去纠正自己的观念,一遍一遍去验证,其实做VC没有什么特别的捷径。

人物链接

石矛,常垒本钱开创合伙人。10年风险出资阅历,具有上海财经大学金融学硕士学位。此前担任中路本钱合伙人,主导中路系企业服务和科技类项目出资。要点集合TMT范畴天使、A轮出资。参加出资事例:博科软件、云帐房、威努特、小i机器人、捷配、寓小二、数赢云、大树保等。回来,检查更多

责任编辑:



服务支持

我们珍惜您每一次在线询盘,有问必答,用专业的态度,贴心的服务。

让您真正感受到我们的与众不同!